CMP 抛光材料

坐我对面，给你倒杯美式，咱们聊聊。 这四个季度的数据看下来，营收从9.07亿一路爬到10.20亿，毛利率从49.6%抬到54.9%，净利率从18.7%滑上去到24.6%——这条曲线不是偶然，是CMP抛光垫在先进制程里一单一单啃出来的。 我做下面这两个季度预测，基于两个关键假设： 第一，CMP抛光垫在存储和逻辑端的国产替代还在加速。前四个季度毛利率逐季抬升，说明高端产品占比在往上走，而不是靠价格战堆量。我假设这个结构性变化不会突然反转，所以2026Q2、Q3毛利率维持54%到55%的水位，而不是回到50%以下。 第二，先进制程材料的验证周期虽然长，但一旦放量是阶梯式的，不是脉冲式的。2026Q1营收同比、环比都在涨，我假设Q2环比再有3%到4%的爬坡，Q3进入半导体旺季，再往上走5%左右。所以Q2估在10.62亿、Q3在11.15亿这个量级。净利率稳在24%上下，因为高端产品的费用摊薄还在继续。 最大的风险，我得跟你说实话——下游晶圆厂的资本开支节奏。我们是做材料的，客户一砍capex，我们的订单就滞后一个季度。2026年如果先进制程产能扩张不及预期，或者存储价格崩盘导致客户推迟验证，那这两个数字都得往下修。另外，半导体材料的客户验证是季度级别的博弈，单一大客户的节奏变化就能让单季度营收波动5%以上，这点我没法假装看不见。 所以这两个数，是基于"验证放量按节奏走、客户结构不剧变"的中性假设，乐观情况下Q3可以摸到11.5亿，悲观情况Q2可能就停在10亿出头。