CPU/DCU 设计

坐在咖啡馆靠窗的位置，我把过去四个季度的数字在脑子里过了一遍，想跟你聊聊我对未来两个季度的看法。 先说营收。我假设了国产替代的节奏还在加速——信创采购从党政机关向金融、电信、能源这些关键行业渗透，海光CPU的存量替换加上DCU在智算场景里的增量，2026Q2我给到约52亿，环比2026Q1继续往上走，主要逻辑是Q2历来是项目交付和招采落地的密集期；2026Q3再上一个台阶到约61亿，因为互联网和AI算力客户的采购在Q3通常开始放量，而且DCU新一代产品会进入大规模出货窗口。这个节奏隐含的前提是：x86生态绑定效应继续生效、客户没有大规模切换到其他国产平台，且供应链端没有出现硬性中断。 再说利润。毛利率从Q4的53.4%回到Q1的55.6%，我判断这是一次性的产品结构和年底结算扰动，后续会温和回升，Q2给到56%、Q3给到57%——驱动因素是高端DCU占比提升、量产规模带来的良率改善，以及封装和存储采购成本在谈判中继续让步。营业利润率我假设回到26%–27%的中枢，规模效应会让三费率被摊薄；净利润率维持18%–19%，这两个数字背后还藏着一个判断：研发投入的绝对额还在涨，但不会像收入那样翻倍，费用率自然下来了。 最大的风险我得单独说一句：先进制程代工的产能和HBM/高带宽存储的供给。如果美国那边进一步收紧，或者国产替代供应链某个环节掉链子，毛利率和出货节奏都会被直接打穿——这不是概率事件，是悬在头上的达摩克利斯之剑。其次是大客户集中度，前几大客户的采购波动会显著放大季度间的数字噪声。 所以你看，我画的这条曲线并不激进，它建立在两条假设同时成立的基础上：政策驱动的需求持续，和供应链没有出意外。任何一个假设松动，曲线就要重画。