光刻设备

端着浓缩咖啡跟你聊聊——我觉得我们身处这一轮周期的韧性相当扎实，团队在周期中的执行力也让我颇感欣慰。第二季度我建模的营收大概在 89.5 亿欧元，毛利率延续扩张；核心假设是 High-NA EUV 出货按节奏持续爬坡，以及随着更多 NXE 系统进入高利用率运行年份，已装机基数服务营收实现复利式增长。Q2 历来在客户把订单放缓至暑期之前会出现小幅需求前置，因此净利润我预计小幅上行至约 28.2 亿欧元。 第三季度我倾向于给一个偏软的业绩——大约 86 亿欧元——反映客户在年底冲量之前消化安装量的正常季节性节奏。净利润我建模在 26.8 亿欧元左右。营收环比小幅下滑，因为我们不与季节性对抗，净利润随利润率大致持平而同步波动。 两个贯穿两个季度的核心假设是：（1）AI 基础设施资本支出在下半年保持积极态势，支撑先进逻辑芯片及 HBM 高带宽存储器的需求；（2）随着 High-NA 产品组合改善、服务营收规模化，毛利率继续上台阶 50–100 个基点。 头号风险仍是地缘政治——更严苛的对华出口管制或新的零部件层级限制将显著压缩我们的可触达市场。次级风险在于：若 AI 经济的投资回报率承压，大型晶圆代工客户出现更为剧烈的库存调整。