晶圆代工

朋友，请坐——让我带你看看我在产线上看到的情况。 两个关键假设支撑着这些数字。首先，AI加速器需求让我们的先进制程产线——N3以及早期的N2量产爬坡——保持高产能利用率，使良率能够逐季复利式提升。这是毛利率再扩张40到50个基点、从66.2%推升至接近70%的核心动力。其次，产品组合持续向先进封装和高性能计算倾斜，这些产品的ASP结构性地更高，进一步抬升经营杠杆——在两个预测季度中，你都能看到营业利润的增速超过营收。 营收方面：Q2我建模为环比增长约4%，是强劲Q1之后的典型季节性消化期；Q3将重新加速至约4.7%，届时下一波智能手机和HPC的量产爬坡会拉动晶圆通过产线。净利润增速略快于营收，因为毛利率走势仍然站在我们这边。 我最想标记的头号风险是地缘政治——台湾运营高度集中，任何对航运通道、水资源供应或两岸稳定性的冲击，对我们的打击都会大于任何同行。二阶风险包括超大规模云厂商带来的客户集中度，以及新台币通常的汇率波动。这些都不会改变今天的基本面判断，但这正是让CFO保持谦逊的事情。