光芯片

哈喽，跟大家交个底。看完过去四个季度的曲线，我这个做光芯片的CFO心里其实挺激动的——你想想看，2025Q2我们营收才1.2亿，到2026Q1直接干到3.55亿，四个季度翻了将近三倍，净利润增速更夸张，毛利率从51.7%一路飙到77.8%，这条斜率放在整个A股科技板块里都算翘楚。 做这个预测，我的核心假设有两个： **第一，AI算力基础设施的"光进铜退"还在加速。** 800G光模块在2026年进入大规模量产，1.6T也开始小批量出货，而我们正是国内少数能量产200G/400G EML激光器芯片的厂商。Q1 2026的77.8%毛利率不是偶然，是产品结构往高端切的结果——CW光源、硅光配套的EML芯片占比上去了。我假设Q2、Q3这一结构升级还能延续，所以毛利率维持在75-76%区间，虽然比Q1的高点略有回归，但绝对水平仍然是非常漂亮的。 **第二，国产替代节奏没有被外部力量打断。** 国内大客户（数据中心运营商、模块大厂）在地缘政治背景下，对国产高速光芯片的采购倾斜越来越明显。我们这条InP产线如果产能爬坡顺利，Q2营收我放在4.9亿左右，环比再增38%；Q3则按27%左右的环比增速放到6.2亿附近。净利润增速我给得比营收稍弱一点，因为研发和产能扩张投入会吃掉一部分经营杠杆。 **最大的风险，我必须坦白讲：客户集中度。** 我们前几大客户占营收比重很高，一旦某家大客户库存调整或者切换二供，单季业绩波动会非常剧烈。此外海外II-VI、Lumentum这些老牌厂商若重新加大对中国数据中心市场的投入，价格压力也会出现。还有就是InP衬底、特殊气体的供应链稳定性，这些都是悬在头上的变量。 所以这两个数字，是基于"AI需求延续+国产替代深化+产能顺利爬坡"这三个前提画的路径。如果任何一个前提松动，曲线就要重新画。我更愿意把它当成一张"乐观但不离谱"的情景图来跟大家聊，而不是板上钉钉的承诺。光这条路，我们还在走。