RF 射频

以下是我从自身岗位出发，对未来两个季度的初步判断。 第二季度，我暂估营收在8.65亿美元左右——基本与刚出炉的业绩持平，并随着渠道在秋季旗舰机型放量前完成一轮补货而略有抬升。毛利率持续稳步向上，我设定在49.2%，主要原因是氮化镓产品组合与国防业务占比悄然抬高了毛利率的下限。营业利润仍将保持平淡，因为这个季度正值季节性低谷，所以不要把营业利润持平视为结构性问题——第二季度就是第二季度。 第三季度，市场热度会重新点燃。旗舰机型发布带动需求，国防业务订单步入正轨，经营杠杆将真正发挥作用。我初步测算营收将突破10.7亿美元，毛利率约49.5%，营业利润回升至约1.58亿美元。净利润走势与之一致，呈现典型的第三季度拐点特征。 预测背后的核心假设：（1）手机业务的季节性规律不变——第一、二季度历来是淡季，第三季度才会启动放量；（2）国防业务和氮化镓在产品组合中的占比持续扩大，这正是过去四个季度毛利率从40.5%稳步抬升至接近49%的根本驱动。 该判断面临的最大风险是什么？手机端的客户集中度，以及国防业务出货时点的任何延后——任一因素都足以让上述数字出现显著偏离。我们将密切关注订单节奏的变化。