智能安全芯片/FPGA

聊聊我对接下来两个季度的判断。 第一个关键假设：行业季节性还会延续。从历史数据看，Q2、Q3 一直是特种集成电路和 FPGA 业务交付的高峰期——下游整机厂的年度装备采购、半年结算节点都集中在上半年末到三季度。我们内部订单池里这种"前低后高"的节奏感非常强，所以 2026Q2 我给到了 21.8 亿，比去年同期略增 8% 左右，主要逻辑是 FPGA 自主可控这块在持续放量，国产替代窗口在打开，特种 SoC 和安全芯片也在稳态贡献。Q3 略微回落到 19.8 亿，这是历史规律——三季度末客户验收节奏放慢，交付会匀一部分到四季度确认。 第二个关键假设：毛利率会回到 56-57% 的中枢。2025Q4 毛利率掉到 51.4%，那是产品结构阶段性波动加上年末费用集中计提的双重影响；Q1 已经修复到 52.6%。我预计到 Q2、Q3，随着高毛利的 FPGA 和特种 IC 占比提升，毛利率能恢复到 57% 左右，这样算下来营业利润和净利润的弹性会比营收更明显——Q2 净利润给到 6.25 亿，Q3 给到 5.9 亿，基本回到 2025 年同期的水平线上。 最大的风险，我得说实话，是订单确认的时点波动。特种芯片的交付有个特点——客户验收节点不可控，订单延期一两个月是常态，这会让季度间的数字出现"跳跃"。另外，行业竞争格局上，国内 FPGA 玩家在增加，价格压力虽然不致命但会慢慢显现。我在预测里留了相对保守的余量，没敢把增速放到两位数以上。 总体上，这是一份"稳中有进"的预测——营收回到历史中枢偏上一点，利润弹性比营收更大，核心驱动是产品结构改善和自主可控的持续推进。