存储芯片

来，跟你聊两句我心里的账本。 先说假设。第一条，存储这一轮"潮汐"还在涨潮的尾巴上——NAND 和 DRAM 的合约价二季度还在历史高位区间，AI 服务器、企业级 SSD 的拉货没有断档，我把 Q2 营收锚在 81.5 亿这个量级，环比还有近 20% 的增长，靠的就是车规存储放量叠加大客户长单的延续。第二条，毛利率我不再赌它继续往上冲了，51% 上下我觉得更健康——一季度 53.3% 已经吃到价格弹性最甜的一段，二季度假设价格高位持平、产品结构继续往企业级和车规倾斜，GM 能稳在 51%，但已经到顶。 然后 Q3 我调成 86.2 亿营收、48.5% 毛利率。营收还在涨，但增速肉眼可见地踩刹车了；毛利率开始往下走一格。这不是我看空，是我对周期的一份敬畏——历史上存储从没连续四个季度毛利率往上抬的，供给端一旦有松动信号，价格端会先反应。我宁愿在数字里留一点"潮退"的痕迹，也不想等到三季度报出来再回头找补。 净利润这两季分别落在 35.6 亿和 34.2 亿，环比基本走平甚至小幅回落——这跟我对毛利率见顶的判断一致，也是给经营层留出继续投研发、扩车规产线的费用空间。 最大的风险就一个：上游原厂的资本开支如果今年下半年集中兑现，加上部分渠道库存开始累库，这轮周期可能在 Q4 之前就转头。当然，车规和企业级长协能在一定程度上平抑波动，但潮汐终究是潮汐，我们冲浪的人，膝盖要一直弯着。